Funkcije spajanja i akvizicija. Spajanja i akvizicije: glavne faze

Spajanje organizacija ima svoje karakteristike i prednosti u odnosu na druge oblike reorganizacije, koje se sastoje u potrebnim dokumentima, kao i u posljedicama po vlasnike i zaposlene.

Spajanja preduzeća i njihove posledice

Jedan od oblika koji ima za cilj konsolidaciju i reorganizaciju pravnog lica je spajanje preduzeća.

Ovaj oblik je proces usljed kojeg nekoliko postojećih preduzeća prestaje sa radom, a na njihovoj osnovi nastaje potpuno novo.

Posljedice spajanja dogodit će se sljedeći događaji:

1. Dva (ili više) preduzeća će zvanično prestati sa radom i biće odjavljena.
2. Zapisnik o registraciji novog pravnog lica pojaviće se u Jedinstvenom državnom registru pravnih lica.
3. Sva prava i obaveze, kao i imovina i dugovi likvidiranih preduzeća preći će na novoosnovano.

U nekim slučajevima za spajanje je potrebna saglasnost antimonopolskog odbora, jer kao rezultat ovog postupka može nastati veliko monopolsko preduzeće.

Takođe često spajanja kompanija djeluju kao alternativa likvidaciji, jer je uz pomoć njih moguće brzo zaustaviti aktivnosti neprofitabilnih kompanija.

Koji obrazac da odaberem?

Spajanje i spajanje su dva slična oblika reorganizacije, međutim, uprkos mnogim zajedničkim karakteristikama, oni također imaju značajne razlike.

Stoga izbor između njih u velikoj mjeri zavisi od karakteristika i karakteristika konkretnih preduzeća.

Pridruživanje – Ovo je jedini oblik reorganizacije, zbog čega se podaci o novom preduzeću ne unose u Jedinstveni državni registar pravnih lica.

Naprotiv, jedno ili više pravnih lica se odjavljuju.

U ovom slučaju sva imovina i dugovi kao rezultat zatvaranja DOO spajanjem preduzeća prelaze na pravnog sljedbenika, čiji se organizacioni i pravni oblik ne mijenja.

Još jedna karakteristika pridruživanja je činjenica da ne morate primati potvrdu o nepostojanju dugova prema Fondu PIO.

Često je osnov nedostatak ovog dokumenta da odbije reorganizaciju.

Što se tiče spajanja dva preduzeća u jedno, kao rezultat ovog postupka se likvidiraju svi učesnici, a na osnovu njih nastaje novo preduzeće, sa potpuno drugačijim podacima o registraciji.

Objedinjuje svu imovinu prethodnika i omogućava vam da efikasnije započnete novu aktivnost, sa više mogućnosti.

Općenito, postupak spajanja je lakši od spajanja LLC preduzeća. Međutim, prvi oblik može narušiti prava učesnika, dok drugi pruža najjednake mogućnosti za sva reorganizovana preduzeća.

Konverzija spajanjem, upute korak po korak

Budući da u spajanju organizacija pristupanjem učestvuju najmanje dva privredna subjekta, algoritam postupanja će biti nekoliko razlikuju od svih ostalih oblika:

Faza 1. U ovoj fazi svi učesnici u reorganizaciji održavaju skupštine vlasnika i glasanjem donose odluku o reorganizaciji. Rezultati se dokumentuju u protokolu (ako ima više vlasnika) ili u formi odluke o reorganizaciji(ako postoji samo jedan vlasnik). Takođe, svako preduzeće mora izvršiti popis imovine, sačiniti prenosni akt i pobrinuti se za otplatu svojih dugova.

Faza 2. Održavanje zajedničkog sastanka učesnika reorganizacije, kojem prisustvuju predstavnici svake kompanije. U ovoj fazi morate potpisati konačna odluka o reorganizaciji(u formi ugovora o pripajanju), izraditi i odobriti nacrt statuta stvorenog preduzeća, a takođe, na osnovu podataka koje dostavljaju kompanije, formirati opšti akt o prenosu.

A o prenosnom aktu prilikom reorganizacije spajanjem, transformacije zatvorenog akcionarskog društva u DOO i podjele, pročitajte.

Faza 4. Obavijest svih poznatih povjerilaca. Ove radnje moraju preduzeti svi učesnici u reorganizaciji prilikom spajanja preduzeća sa dugovima. Dolazi do obavijesti dva načina:

• slanjem relevantnih obavještenja poštom;
• objavljivanjem poruke u medijima (u Biltenu, najmanje dva puta).

Takođe je potrebno voditi računa o vraćanju svih dugova prema poreskoj upravi i vanbudžetskim fondovima, posebno prema Fondu PIO. Svi poznati dugovi i potraživanja moraju biti namireni prije završetka spajanja.

Faza 5. Podnošenje paketa potrebnih dokumenata registracionom organu za početak postupka reorganizacije.

Faza 6. Registracija novog preduzeća u Jedinstvenom državnom registru pravnih lica i prijem dokumenata koji potvrđuju postupak spajanja.

Reorganizacija u vidu spajanja preduzeća smatra se završenom od trenutka upisa podataka o novonastalom preduzeću u državni registar.

Period spajanja je obično od 2-3 mjeseca do šest mjeseci, zavisno od veličine i specifičnih tipova reorganizovanih preduzeća.

Potrebni dokumenti

Lista dokumenata potrebnih za reorganizaciju spajanjem može se podijeliti u dvije grupe:

Ovi papiri moraju biti izdati u roku od pet dana od podnošenja prvog paketa dokumenata.

Nakon toga, novo preduzeće može početi sa radom u skladu sa izabranom vrstom delatnosti i raspoloživim mogućnostima. Pročitajte više o promjeni vrsta aktivnosti LLC preduzeća.

Personalna komponenta

Uz bilo koji oblik reorganizacije, promjene koje su se dogodile u kompaniji utjecat će na takav element poduzeća kao što je osoblje. Spajanje nije izuzetak, iu ovom slučaju će doći do nekih kadrovskih promjena.

Šta će se dogoditi sa zaposlenima kada se organizacije spajaju udruživanjem?

Vrijedi istaknuti nekoliko pravila za provođenje reorganizacije, koja direktno utiču na zaposlene:

Očigledno je da su u većini slučajeva otpuštanja ionako neizbježna. Prema zakonu o radu zaposleni ne mogu biti otpušteni zbog reorganizacije strukturnih podjela spajanjem, međutim, nakon okončanja procedure, uprava novog preduzeća će moći zakonski smanjiti broj zaposlenih.

Opći koraci za obradu i registraciju promjena u podacima iz pasoša

Dugovanja učesnika i završno izvještavanje

Prije sprovođenja postupka, svako reorganizovano društvo mora pripremiti završne finansijske izvještaje, čiji će datum biti dan ranije. upis spajanja u Jedinstveni državni registar pravnih lica. Ovo uključuje bilans stanja, kao i izvještaje o dobiti i gubitku, novčanim tokovima i promjenama u kapitalu.

Ovo izveštavanje treba da odražava sve transakcije koje su se desile u kompaniji od datuma sastavljanja akta o prenosu.

Mora se zatvoriti i račun “Dobit i gubitak” sa kojeg se sredstva raspoređuju po odluci vlasnika.

Nakon reorganizacije svi dugovi starih preduzeća u potpunosti prelaze na pravnog sljedbenika.

Ako je neko od prethodnih preduzeća imalo dugovanja prema poreskim organima ili fondovima, oni će biti prebačeni na račun nove organizacije.

Preporučljivo je podnijeti poreznu prijavu reorganizovanim preduzećima, ali to može učiniti i njihov pravni sljedbenik nakon završenog postupka.

Važna stvar je činjenica da reorganizacija nije osnova za promjenu perioda za plaćanje poreza ili podnošenje izvještaja.

Novo preduzeće je dužno da dostavi svu dokumentaciju u zakonom utvrđenom roku.

Spajanje dužnika i povjerioca

Is jedan od alternativnih načina za likvidaciju LLC preduzeća, a često je njegov uzrok dug jednog preduzeća drugom.

Svrsishodnije je ujediniti dužnika i povjerioca spajanjem prvog sa drugim, jer u tom slučaju povjerilac i dalje može nastaviti svoje aktivnosti.

Međutim, moguće je i spajanje - u tom slučaju će oba učesnika prestati sa radom.

Kada se spajaju preduzeća, od kojih jedno ima obaveze prema drugom, povjerilac i dužnik se poklapaju u jednom licu.

I ovo, u skladu sa Art. 413 Građanskog zakonika Ruske Federacije, je osnov za prestanak dužničkih obaveza.

Građanski zakonik Ruske Federacije. Član 413. Prestanak obaveze slučajem dužnika i poverioca u jednom licu Obaveza prestaje podudarnošću dužnika i povjerioca u jednom licu, osim ako zakonom nije drugačije određeno ili proizilazi iz suštine obaveze.

Dakle, u ovom slučaju ovakav postupak reorganizacije institucije spajanjem dovešće do poništenja dugova, a novo preduzeće će moći da počne sa radom čistog lista.

Spajanje dvije organizacije u jednu je oblik reorganizacije koja ima za cilj stvaranje novih, većih preduzeća.

Preporučljivo je to provesti u slučajevima kada se žele ujediniti mala preduzeća ili dužnik sa poveriocem.

U prvom slučaju, svi učesnici će moći da organizuju snažniji i konkurentniji posao, u drugom će ostvariti zajedničku korist i nastaviti da rade bez međusobnih obaveza.

Akvizicije i spajanja se često koriste za strukturiranje kompanija. To su operacije ekonomske i pravne prirode osmišljene da ujedine nekoliko organizacija u jednu korporativnu strukturu. Vlasnici nove poslovne jedinice su oni koji imaju kontrolni paket akcija. Svrha događaja je poboljšanje kapitalne efikasnosti.

Koje su glavne prednosti i mane?

U nastojanju da poboljšaju svoje finansijske rezultate, preduzeća pokušavaju da se spoje. Zajedničko upravljanje značajno povećava efikasnost organizacija. Spajanja i akvizicije u Rusiji, kao što praksa pokazuje, pružaju priliku da se prilagode progresivnom ekonomskom sistemu i steknu dodatne privilegije u konkurenciji.

Prednosti spajanja su očigledne:

• smanjenje vremena potrebnog za postizanje pozitivnog efekta;
• optimizacija poreske osnovice;
• geografsko širenje poslovanja;
• sticanje kontrole nad materijalnom nematerijalnom imovinom;
• sticanje obrtnog kapitala direktno po prethodno smanjenoj cijeni;
• trenutnu kupovinu određenog tržišnog sektora.

Postoje i neki nedostaci:

• prilično veliki troškovi vezani za plaćanje penala;
• značajne poteškoće kada postoje kompanije u različitim industrijama;
• moguće poteškoće u interakciji sa novim zaposlenima;
• u stvarnosti, posao možda neće biti vrlo isplativ.

Karakteristike tekućih procesa

Akvizicije i spajanja koja su u toku imaju svoje specifičnosti. U slučaju dobrovoljnog spajanja preduzeća, potrebno je formirati novo pravno lice. Ako se jedno preduzeće pridruži drugom, onda glavno zadržava svoju suštinu subjekta. Na njega se prenose sva prava i obaveze podružnica.

Spajanje je proces spajanja dva ili više pravnih lica na dobrovoljnoj osnovi. Nakon što su svi dokumenti kompletirani, novi počinje sa radom.Kombinacija se može odvijati po dva scenarija.

1. Restrukturiranje preduzeća se vrši uz potpunu likvidaciju. Nastalo preduzeće stiče imovinu i obaveze inkorporiranih entiteta.
2. Prilikom spajanja, prava postojećih subjekata se djelimično prenose kao investicioni doprinosi. U ovom slučaju, učesnici zadržavaju administrativni i ekonomski integritet.

Preuzimanje kompanije se odnosi na proces u kojem jedna kompanija kupuje drugu. Nakon registracije, ona počinje u potpunosti kontrolirati svoje aktivnosti. U ovom slučaju dominantno društvo stiče najmanje 30 posto osnovnog kapitala drugog pravnog lica.

Klasifikacija postupaka spajanja

Sprovedena spajanja i akvizicije mogu se podijeliti prema različitim principima. Vrsta udruživanja se bira u zavisnosti od uslova uspostavljenih u tržišnom okruženju, kao i od potencijalnih mogućnosti koje poslovne kompanije imaju.

Tabela prikazuje glavne vrste spojeva.

Takođe, spajanja i akvizicije se klasifikuju prema nacionalnim i kulturnim karakteristikama. Ako se organizacije koje se restrukturiraju nalaze na teritoriji jedne države, onda se smatraju nacionalnim. Njihove aktivnosti ne prelaze granice unutar kojih ih sprovode. Transnational je udruženje subjekata iz različitih zemalja. Njihov broj može biti neograničen. Multinacionalne korporacije su danas uobičajene.

Osnovne tačke pozitivnog efekta

Da bi akvizicije i spajanja bili pozitivni, potrebno je uzeti u obzir neke faktore:

• određivanje optimalnog oblika udruživanja;
• brzina povezivanja srednjeg i višeg osoblja u proces;
• iznos očekivanog kapitala za integraciju;
• postupak za obavljanje transakcije;
• izbor glavnog predstavnika za buduće odnose.

Tokom rada potrebno je od samog početka shvatiti da bi postizanje pozitivnog rezultata pri kombinovanju organizacija trebalo dovesti do povećanja profita. U cijeloj fazi restrukturiranja učinjene greške treba blagovremeno ispraviti. Krajnji cilj nije samo imati sinergijski učinak, već ga i održati duže vrijeme.

Priprema za M&A proces

U početnoj fazi postavljaju se glavni zadaci i određuju načini njihovog rješavanja. Potrebno je razumjeti da li se postavljeni ciljevi mogu postići alternativnim metodama. Da bi se to postiglo, potrebno je provesti procedure za povećanje internog potencijala, razviti odgovarajuće marketinške strategije i druge mjere koje ih mogu približiti planiranom rezultatu.

Nakon toga se vrši potraga za odgovarajućom kompanijom za spajanje. Priprema direktno za transakciju odvija se u tri faze.

1. Proučava se oblast delatnosti preduzeća: procenjuje se dinamika rasta, moguća distribucija potencijala i uticaj spoljnih faktora. Prvi korak je sagledavanje stvarne imovine i obaveza.
2. Analiziraju se vlastite sposobnosti. U svakom slučaju, kompanija mora izvršiti nepristrasnu samoprocjenu. Koristeći dobijene podatke, možete razumjeti koje kriterije treba koristiti pri odabiru organizacije.
3. Mogući konkurenti se istražuju. Možete osjetiti sve pozitivne aspekte spajanja ako pažljivo proučite potencijal svojih rivala. Njihovom procjenom lakše je odrediti strateški pravac.

Analiza efektivnosti izvršene transakcije

Postoji mišljenje da će spajanje kompanija biti veliki uspjeh ako se za protivnika izabere kompanija iz tržišnog sektora koji se progresivno razvija. Međutim, ovaj pristup nije ispravan. Konačna procjena spajanja i akvizicija se vrši na osnovu različitih studija:

• analiza stanja dolaznih i odlaznih transakcija;
• utvrđivanje koristi od integracije za sve strane;
• uzimajući u obzir specifičnosti udruženja;
• identifikovanje glavnih problema u oblasti poreske osnovice, kadrovskih i zakonskih ograničenja.

Mogući negativni aspekti

Transformacije sa ekonomskim strukturama mogu imati ne samo pozitivne, već i negativne efekte. Provedene studije pokazuju potpuno drugačije rezultate. Analitičari su došli do zaključka da negativni aspekti nastaju iz više razloga koji su međusobno povezani:

• pogrešna procjena sposobnosti stečenog preduzeća;
• zloupotreba finansijskih sredstava neophodnih za integraciju;
• nepismeni koraci u fazi kombinovanja.

Primjena u praksi

Tokom perioda ekonomske nestabilnosti u državi, najbolji izlaz iz situacije je stvaranje saveza. Takve mjere će pomoći u smanjenju cijene imovine i ujediniti napore za preživljavanje tokom krize. Mnogo je primjera spajanja i preuzimanja, ali opcija s američkom kompanijom LHC Group zaslužuje posebnu pažnju.

Predstavljena organizacija uspjela je udvostručiti vrijednost u roku od šest mjeseci. I to u finansijskoj krizi. Korištenje sheme outsourcinga omogućilo je povećanje strukture za 8 ekonomskih jedinica za samo šest mjeseci. Osvojene finansijske pogodnosti omogućile su značajno proširenje obima usluga. Kompanija je uspela da pronađe mogućnosti za progresivan razvoj ulaganjem sredstava, uprkos negativnim spoljnim faktorima.

Kao zaključak

Na ruskom tržištu spajanja i akvizicija ukupan iznos izvršenih transakcija smanjen je u prosjeku za 29 posto. To je zbog smanjenja obima izvedenih operacija. Udio Ruske Federacije na svjetskom tržištu iznosio je približno 1,3 posto. U proteklih deset godina, ovako niske stope nisu uočene. Što se tiče stranih ulaganja, njihov obim je povećan za 40 posto.

Nivoi zbog kojih se na tržištu pojavljuju veće kompanije umjesto nekoliko manjih.

Spajanje- je spajanje dva ili više privrednih subjekata, čime se formira nova, jedinstvena privredna jedinica.

Apsorpcija- radi se o transakciji koja se sklapa sa ciljem uspostavljanja kontrole nad privrednim društvom i koja se sprovodi sticanjem više od 30% odobrenog kapitala (udjela, udjela i sl.) stečenog društva, uz zadržavanje pravne samostalnosti društva .

Klasifikacija glavnih vrsta spajanja i preuzimanja kompanija

U zavisnosti od prirode integracije kompanije, razlikuju se sledeće vrste:

• Horizontalno spajanje preduzeća. Ovo nije ništa drugo nego veza između dvije kompanije koje nude iste proizvode. Prednosti su vidljive golim okom: mogućnosti za razvoj se povećavaju, konkurencija se smanjuje itd.
• Vertikalno spajanje preduzeća je kombinacija više kompanija, od kojih je jedno drugom dobavljač sirovina. Tada se troškovi proizvodnje brzo smanjuju, a dolazi do brzog povećanja profita.
• Generička (paralelna) spajanja su udruživanje kompanija koje proizvode međusobno povezane proizvode. Na primjer, kompanija koja proizvodi kamere spaja se s kompanijom koja proizvodi fotografske filmove.
• Konglomeratna (kružna) spajanja su udruživanje preduzeća koja nisu međusobno povezana nikakvim proizvodnim ili prodajnim odnosima, odnosno spajanje ovog tipa je spajanje preduzeća u jednoj delatnosti sa kompanijom u drugoj delatnosti koja nije ni dobavljač, ni potrošač, ni konkurent.
• Reorganizacija je spajanje kompanija uključenih u različite oblasti poslovanja.

Prema analitičkim procjenama, u svijetu se godišnje zaključi oko petnaest hiljada M&A transakcija. Sjedinjene Američke Države zauzimaju vodeću poziciju u pogledu iznosa i obima transakcija. Očigledni razlozi: danas američka ekonomija doživljava možda najpovoljniji period (trenutno se situacija pogoršava zbog ekonomske krize). Pametni ljudi sav svoj slobodni novac ulažu u posao. Logično je da investitori nastoje zadržati i stabilizirati direktnu kontrolu nad korištenjem svojih finansija. Najbolja opcija za to je direktno učešće u upravljanju kompanijom. Stoga je spajanje kompanija jedna od mogućnosti investitora da lično upravlja svojim kapitalom.

Geografski, transakcije se mogu podijeliti na:

• lokalni
• regionalni
• nacionalni
• međunarodni
• transnacionalni (sa učešćem u transakcijama transnacionalnih korporacija).

Ovisno o stavu rukovodnog osoblja kompanije prema transakciji spajanja ili akvizicije, mogu se razlikovati sljedeće:

• prijateljski
• neprijateljski

Po nacionalnosti možemo razlikovati:

• interne transakcije (odnosno koje se dešavaju unutar jedne države)
• izvoz (prenos kontrolnih prava od strane učesnika na inostranom tržištu)
• uvezeno (sticanje kontrolnog prava nad firmom u inostranstvu)
• mješoviti (uz učešće transnacionalnih korporacija ili kompanija sa imovinom u nekoliko različitih zemalja u transakciji).

Motivi za transakcije

Od kasnih 1980-ih, “teorija ponosa” je postala nadaleko poznata. teorija oholosti) Richard Roll, prema kojem se preuzimanja kompanija često objašnjavaju postupcima kupaca koji su uvjereni da su svi njihovi postupci ispravni i njihova predviđanja besprijekorna. Kao rezultat toga, plaćaju previsoku cijenu da bi postigli svoje ciljeve.

Teorija agencijskih troškova fokusira se na sukob interesa vlasnika i menadžera, koji postoji, naravno, ne samo u spajanjima i akvizicijama. Prisustvo sopstvenih interesa može izazvati posebne motive za spajanja i akvizicije među menadžmentom koji su suprotni interesima vlasnika i nisu u vezi sa ekonomskom izvodljivošću.

Mogu se identifikovati sledeći glavni motivi za spajanje i akvizicije kompanija:

Akviziciju može iskoristiti velika kompanija kako bi upotpunila svoj asortiman proizvoda, kao efikasniju alternativu u odnosu na izgradnju novog poslovanja.

Uticaj na ekonomiju

Određeni broj ekonomista tvrdi da su spajanja i akvizicije uobičajena pojava u tržišnim ekonomijama i da je rotacija vlasništva neophodna da bi se održala efikasnost i spriječila stagnacija. Drugi dio menadžera smatra da spajanja i akvizicije „ubijaju“ poštenu konkurenciju i ne vode razvoju nacionalne ekonomije, jer uništavaju stabilnost i povjerenje u budućnost, preusmjeravaju resurse na odbranu. Postoje oprečna mišljenja o ovom pitanju:

• Lee Iacocca u svojoj knjizi “Managerova karijera” osuđuje spajanja i akvizicije, ali mirno gleda na stvaranje super-koncerna kao alternativu M&A
• Jurij Borisov u svojoj knjizi “Ruske M&A igre” opisao je istoriju preraspodjele imovine u Rusiji i stvaranje privatnih čudovišnih kompanija nakon privatizacije spajanjem, akvizicijom i nasilnim prepadom kao prirodnim procesom. [značaj činjenice?] .
• Yuri Ignatishin u svojoj knjizi „Spajanja i akvizicije: strategija, taktika, finansije“ smatra transakcije M&A jednim od alata strategije razvoja kompanije, koji, ako se pravilno i pažljivo koristi, može dati sinergijski efekat. [značaj činjenice?] .

Velika spajanja i preuzimanja

Dogovori iz 1990-ih

Transakcije od 2000

Transakcije u 2009

• Pfizer je kupio Wyeth za 64,5 dolara
• Merck je kupio Schering-Plough za 46 dolara
• MTN je kupio Bharti za 23 dolara

Najveći posao koji uključuje rusku kompaniju je spajanje VimpelComa i Kyivstara (vrijednost potonjeg se procjenjuje na oko 6 milijardi dolara). Druge velike transakcije ove godine su završetak posla za preuzimanje kontrole nad RussNeftom (procijenjena na 3,1 milijardu dolara) i sticanje manjinskog udjela u NOVATEK-u (procijenjeno na 2 milijarde dolara).

Ugovori Pfizer-a i Merck-a iznosili su više od 100 milijardi dolara jer je tržište lijekova najmanje pogođeno finansijskom krizom i uspjelo je održati stabilne novčane tokove.

vidi takođe

Bilješke

Wikimedia Foundation. 2010.

• Fusion (Magic: The Gathering)
• Sloboda (Lipetsk region)

Pogledajte šta su „Spajanja i akvizicije“ u drugim rječnicima:

Spajanja i akvizicije

Spajanja i akvizicije- (merger and acquisition, MA) je široko korišćen termin koji označava delatnost spajanja i pripajanja (pripajanja) preduzeća. i kompanije Spajanje kompanija... Ekonomsko-matematički rječnik

spajanja i akvizicije- Široko korišćen izraz koji označava delatnost spajanja i pripajanja (pripajanja) preduzeća. i kompanije. Pogledajte Spajanja kompanija Teme ekonomija EN spajanje i akvizicija… Vodič za tehnički prevodilac

SPAJANJA I AKVIZICIJE- (engleski mergers & acquisitions - M&A), M&A - u zapadnoj ekonomskoj literaturi, opšti koncept za označavanje grupe finansijskih transakcija, čija je svrha da ujedini kompanije, banke itd. u jedan privredni subjekt u cilju dobijanja ... ... Finansijski i kreditni enciklopedijski rječnik

Velika spajanja i preuzimanja- Najveća spajanja i preuzimanja u novčanoj vrijednosti od 2000. godine. Najveća spajanja i akvizicije u 2000-im Mjesto Godina Svrha kupca Vrijednost transakcije, milijarda USD 1 2000 Spajanje: America Online Inc. (AOL) Time Warner 164,747 ... Wikipedia

Najveća spajanja i akvizicije sa ruskim kapitalom u 2004- Najveća spajanja i akvizicije sa ruskim kapitalom u 2004. Mjesto Kupac Predmet transakcije Vrijednost transakcije (u milijardama USD) 1 Baikalfinancegroup LLC (kasnije kupio Rosneft OJSC) 76,79% dionica (100%... ... Wikipedia

Najveća spajanja i preuzimanja ruskih kompanija u 2006- Ova stranica je lista informacija. Najveća spajanja i preuzimanja ruskih kompanija u 2006. Najveće realizovane transakcije (januar decembar’06). Top 5 ... Wikipedia

Najveća spajanja i akvizicije 1990-ih- Ova stranica je lista informacija. Lista prikazuje pet najvećih spajanja i preuzimanja izvršenih 1990-ih. Mjesto Godina Svrha kupca Vrijednost transakcije, milijarde USD ... Wikipedia

Najveća spajanja i akvizicije 2000-ih- Ova stranica je lista informacija. Lista prikazuje 12 najvećih spajanja i akvizicija po novčanoj vrijednosti izvršenih 2000-ih. Mjesto Godina Kupac Svrha Vrijednost transakcije, ml... Wikipedia

AKVIZICIJE- AKVIZICIJE Opšti termin za preuzimanje jedne kompanije od strane druge Do 1961. godine akcija Amer. antimonopolski zakoni o finansijskim depozitima. institucije nisu bile obuhvaćene jer nisu bile uključene u međudržavnu trgovinu. Njima… … Enciklopedija bankarstva i finansija

Knjige

• Spajanja, akvizicije i korporativno restrukturiranje, Patrick Gohan, Citat `Partneri nastavljaju da sarađuju samo dok to donosi obostranu korist`. Patrick A. Gohan O knjizi Danas se širom svijeta obavlja veliki broj transakcija. Visina… Kategorija: Menadžment i menadžment Izdavač: Alpina Publisher, Proizvođač:

Pregled metoda i alata

Alexander Molotnikov
Šef Odjeljenja za korporativno upravljanje
JSC FPK "Slavyanka", Vladimir

S razvojem tržišnih odnosa u Rusiji, domaći poduzetnici su se suočili s problemom širenja svog poslovanja. U različitim vremenskim periodima ovaj problem je rješavan na različite načine: ako se početkom 90-ih godina potrebna imovina, po pravilu, pribavljala u procesu privatizacije državne imovine, sada se prednost daje složenijim metodama i tehnikama. Ovaj članak će raspravljati o najefikasnijim opcijama za akviziciju kompanija, kao io specifičnim slučajevima njihove primjene.
Konačan cilj svako sticanje - pristup imovini određenog preduzeća. Ovaj cilj se može ostvariti na različite načine: kako direktno - da se stekne vlasništvo nad imovinom od interesa, tako i indirektno - postane vlasnik kontrolnog paketa akcija u društvu koje ima navedenu imovinu u svom bilansu stanja.

Trenutno su najrasprostranjenije tri glavne opcije za preuzimanje kompanija:

· uspostavljanje kontrole nad upravljanjem preduzeća ili lica koje zastupa interese vlasnika velikog paketa akcija;
· sticanje kontrolnog udjela;
· stečaj preduzeća sa naknadnim preuzimanjem njegove imovine.
Prvi način obično se koristi u odnosu na državna (opštinska) preduzeća ili privredna društva u kojima je glavni akcionar država.U ovom slučaju treća kompanija jednostavno podmićuje menadžere preduzeća, kao i, u slučaju poslovanja kompanija, lice koje zastupa interese države na skupštinama akcionara (obično službenik Ministarstva za imovinske odnose i regionalnih odbora za upravljanje imovinom). Ova metoda je vrlo zgodna kada treća kompanija nije u mogućnosti ni da stekne kontrolni paket (država se neće odvojiti od dionica kompanije u dogledno vrijeme) niti da bankrotira preduzeće - malo je vjerovatno da će se neko usuditi izazov federalnim ili regionalnim vlastima. Osim toga, ako država ipak odluči da proda svoj udeo u kompaniji ili da privatizuje državno preduzeće, kompanija koja ima „neformalne“ odnose sa menadžment timom privrednog subjekta imaće ogromnu prednost u borbi za imovina koja se prodaje. Značajan nedostatak ove metode je zavisnost od konkretnih službenika (u slučaju promjene rukovodstva ili osobe koja zastupa interese države), kao i nedostatak upisa vlasništva nad imovinom ili dionicama kompanije.

Prilično pouzdana odbrana od takvog dosluha između menadžmenta preduzeća i trećih kompanija može biti godišnja smjena osoba koje zastupaju interese države na skupštinama dioničara, kao i predstavnika u upravnom odboru kompanije ( često ove osobe nekoliko godina zastupaju državne interese, što ne može a da ne izazove takozvane „neformalne kontakte“ sa zainteresovanim strukturama). Važan detalj je i pažljiv odabir lica koja konkurišu za funkcije šefova državnih (opštinskih) preduzeća, čija je svrha da se spreči imenovanje na rukovodeća mesta lica povezanih sa različitim vrstama vertikalno integrisanih preduzeća, kao i drugim vrstama preduzeća. komercijalne organizacije.

Drugi način najefikasniji sa stanovišta pravnih garancija za kompaniju koja se širi. Zaista, ako izvršite pravno kompetentnu operaciju kupovine dionica privrednog subjekta, onda se ne morate bojati da će zainteresirane strane osporiti vaše postupke na sudu. Osim toga, dioničar koji posjeduje kontrolni paket ima pravo da službeno odlučuje o gotovo svim pitanjima poslovanja društva, tj. osjećati se kao punopravni vlasnik. Ova metoda se najčešće koristi prilikom prijateljskih preuzimanja, kada se dioničari kompanije dogovore da prodaju svoje dionice trećem investitoru.

Međutim, primjena ove metode značajno je komplikovana visokim troškovima sticanja dionica kompanije. Činjenica je da će se prilikom utvrđivanja vrijednosti kontrolnog paketa akcija čak i u srednjem ruskom preduzeću, račun kretati milionima dolara, a kamoli većim pravnim licima. Osim toga, vlasnik kontrolnog paketa akcija vjerovatno neće biti voljan da proda svoj posao. U takvoj situaciji morat ćete tražiti nestandardne načine rješavanja problema.

Poznato je da je domaća praksa korporativnog upravljanja razvila širok spektar metoda za preuzimanje kontrole u kompanijama. Konkretno, ako nijedan dioničar nema kontrolni interes (pod pretpostavkom da najveći dioničar kontrolira samo 40% dionica s pravom glasa), organiziraju se kupovina dionica od fizičkih lica, a pokušavaju se otkupiti dionice od pravnih lica, koja obično nerado učestvuju sa svojim hartijama od vrednosti. Ako dioničari ne žele prodati svoje dionice, obično koriste jedan od sljedećih metoda:

· izdavanje punomoćja za zastupanje interesa akcionara na skupštini akcionara;
· prenos hartija od vrednosti u povereničko upravljanje.
U prvom slučaju, akcionar ima poverenje da zastupa svoje interese pred fizičkom ili pravnom licu na skupštini akcionara. Treba imati u vidu da je maksimalni rok važenja punomoćja tri godine. Naravno, da bi se dioničari uvjerili da izdaju punomoćja, potrebno je koristiti različite načine (propaganda uz pomoć uglednih ljudi u preduzeću, novčane poticaje, članke u lokalnoj štampi).

Kao izlaz iz ove situacije možete koristiti proceduru upravljanja povjerenjem. U ovom slučaju, dioničar (osnivač menadžmenta) prenosi svoje dionice komercijalnoj organizaciji ili individualnom preduzetniku (menadžeru) za upravljanje povjerenjem. Takav prijenos je formaliziran ugovorom o povjerenju. Treba napomenuti da je sklapanje ugovora moguće samo ako menadžer ima odgovarajuću licencu, jer predmet upravljanja će biti hartije od vrijednosti. Predmetni ugovor se zaključuje na period ne duži od pet godina. Naravno, akcionar može odbiti ugovor, ali tada ne samo da će morati upozoriti menadžera tri mjeseca prije raskida ugovora, već će mu i isplatiti naknadu (na taj način inicijatoru preuzimanja se daje vrijeme da se prilagodi njegova linija ponašanja u svjetlu, na primjer, masovnog raskida ugovora o upravljanju povjerenjem).

Treći način. Naravno, i izdavanje punomoćja i zaključivanje ugovora o povjerenju ne omogućavaju trećoj strani potpunu kontrolu nad imovinom preduzeća. Zato ima smisla primijeniti sljedeću šemu, koju u odnosu na OJSC X uspješno koristi kompanija Y, koja je uspjela akumulirati više od 50% dionica s pravom glasa privrednog društva. Istovremeno, sklapanje ugovora o upravljanju povjerenjem, primanje punomoćja i sticanje dionica nije vršila kompanija Y, već pojedinci pod njenom kontrolom (štaviše, pravno navedena lica nisu imala nikakve veze sa kompanijom Y).

· U prvoj fazi održana je vanredna skupština akcionara OJSC X na kojoj je izabran novi sastav Upravnog odbora kompanije. Rezultat: više od polovine članova Upravnog odbora (6 od 11) kontroliše kompanija Y. Osim toga, na ovoj skupštini akcionara izabran je novi generalni direktor, koji takođe zastupa interese kompanije Y.
· U drugoj fazi, nakon značajnog jačanja pozicije navedenog pravnog lica, pristupilo se direktnom radu sa imovinom preduzeća. Kao što je poznato, generalni direktor može samostalno sklapati poslove otuđenja imovine društva ako njena vrijednost ne prelazi 10% knjigovodstvene vrijednosti imovine. Shodno tome, direktor koji je započeo povlačenje sredstava suočio se sa ozbiljnom preprekom, koja je ipak savladana. Prema Zakonu o akcionarskim društvima i Statutu OJSC X, odluku o učešću društva u novostvorenim privrednim društvima donosi Upravni odbor prostom većinom glasova. Imajući kontrolu nad šest od jedanaest članova Odbora direktora, Kompanija Y bez poteškoća donese takvu odluku preko ovog organa upravljanja. OJSC X osniva OJSC Z, čiji je drugi osnivač kompanija Y, dok OJSC X dobija 24% dionica s pravom glasa društva koje se stvara (što je veoma važno, jer se ne radi ni o blokovnom udjelu).
· Pretpostavljalo se da će OJSC X kao uplatu akcija preneti značajan deo svoje imovine (najvrednije nekretnine, oprema, itd.) u odobreni kapital. S obzirom da je vrijednost prenesene imovine iznosila 47% knjigovodstvene vrijednosti imovine OJSC X, bilo je potrebno dobiti saglasnost Upravnog odbora, a odluka je morala biti donesena jednoglasno. Naravno, ovakvu odluku su blokirali članovi odbora direktora, koji su zastupali interese drugog većeg akcionara. Međutim, na njihovu podršku niko nije računao.
· Postupajući u skladu sa Zakonom o akcionarskim društvima, članovi Upravnog odbora pod kontrolom kompanije Y većinom glasova odlučili su da održe vanrednu skupštinu akcionara na kojoj je trebalo da se odobri navedena transakcija (a dovoljna je prosta većina glasova akcionara). Pripremna faza za održavanje skupštine bila je najteža i najodgovornija. Činjenica je da je bilo potrebno spriječiti drugog većeg akcionara da ubijedi manjinske akcionare da raskinu izdata punomoćja i sklopljene ugovore o upravljanju povjerenjem. Ne ulazeći u detalje, navodimo da je kompanija Y uspjela zadržati kontrolu nad više od 50% dionica s pravom glasa društva X. Tako je skupština dioničara odobrila otuđenje imovine OJSC X, prenoseći interesnu imovinu na je pod kontrolom kompanije Y.
(U predmetu koji se razmatra, glavno je da prilikom sklapanja transakcije otuđenja imovine ne bi trebalo da postoji interes organa upravljanja društva za izvršenje transakcije. Zato je veza sa društvom Y. akcionare društva, članove odbora direktora i generalnog direktora ne treba ući u trag.Činjenica je da je procedura odobravanja transakcije za koju postoji interes mnogo komplikovanija od procedure odobravanja velika transakcija).

· Naknadno, kompanija Y, zajedno sa OJSC Z, osniva OJSC A (istovremeno je uspostavljena već poznata struktura akcijskog kapitala: kompanija Y - 76% akcija, OJSC Z - 24%). Kao uplatu akcija, OJSC Z je preneo na novi privredni subjekt istu imovinu koja je ranije pripadala OJSC X.
· Tako je kompanija Y, bez posjedovanja većine dionica s pravom glasa OJSC X, stavila pod svoju kontrolu najznačajniju imovinu kompanije, obavljajući cijeli posao legalno i ne ostavljajući nadu konkurentima da će vratiti povučenu imovinu.
Analizirajući gornju situaciju, možemo istaći sljedeće greške „starih” organa upravljanja OJSC X, koje su dovele do neprijateljskog preuzimanja imovine kompanije:

· akcionar koji poseduje 40% akcija društva sa pravom glasa nije povećao svoj udeo u strukturi osnovnog kapitala na 50% + 1 akcija, samouvereno verujući da su postojeće akcije dovoljne za održavanje kontrole nad preduzećem;
· kada je otpočela kupovina akcija društva, uz dobijanje punomoćja i zaključivanje ugovora o upravljanju poverenjem, navedeni akcionar i rukovodstvo društva koje on kontroliše odugovlačili su sa donošenjem odluke o kontrakupovini akcija, a takođe nije sproveo krajnje neophodnu kampanju za diskreditaciju trećeg investitora u očima običnih akcionara (po pravilu je sadašnjem menadžmentu lakše da ubedi akcionare);
· Statut OJSC X nije predviđao mogućnost donošenja odluke o velikoj transakciji kvalifikovanom većinom (3/4 glasova), što ne bi omogućilo trećim licima otuđenje imovine.
Upravo su ove pogrešne procene menadžmenta omogućile kompaniji Y da oduzme imovinu OJSC X i značajno umanji finansijski i ekonomski učinak kompanije.

Koliko god da su gore navedeni načini akvizicije preduzeća atraktivni, moramo priznati da oni nisu oni koje najčešće koriste domaći preduzetnici. Moderne realnosti su takve Isplativije je koristiti stečajni postupak u odnosu na preduzeće od interesa, umjesto da kupuje njegove dionice ili provodi tako nepouzdanu proceduru kao što je podmićivanje menadžmenta.

Najvažnija prednost stečaja komercijalne organizacije su niski troškovi implementacije ovakvog modela. Zaista, zašto kupovati dionice preduzeća, trošeći značajne količine novca, ako možete, trošeći red veličine manje iznose, dobiti potrebnu imovinu (naravno, u ovom slučaju, troškovi će se po pravilu sastojati od takozvane „novčane subvencije“ upućene službenicima regionalnih vlasti, sudijama arbitražnih sudova, kao i arbitražnim upravnicima). Istovremeno, ovaj metod se koristi iu slučaju kada vlasnik kontrolnog udela u kompaniji ne namerava da ga proda trećim licima.

Najčešće se koristi sljedeća shema stečaja.

· Određeno pravno lice zainteresovano za sticanje imovine privrednog društva počinje sistematski da otkupljuje dugove ovog preduzeća. U tom slučaju nije potrebno u cijelosti platiti kupovinu, obično se koriste obročne otplate. Nije tajna da je čak i za dobro etablirano preduzeće prilično lako pronaći dospjeli dug. Šta tek reći o većini privrednih subjekata.
· Koncentrisavši značajan iznos duga, pravno lice pokreće stečajni postupak nad preduzećem, uz prethodno „dogovorenje“ sa regionalnim i (ili) saveznim vlastima (u zavisnosti od značaja preduzeća). Operacija je obračunata na način da preuzeto preduzeće očigledno nije u mogućnosti da otplati postojeći dug, što rezultira uvođenjem procedure praćenja i imenovanjem privremenog upravnika. Stečajni upravnik tajno zastupa interese napadačkog pravnog lica i pod krinkom analize finansijskog stanja dužnika uspostavlja „uska grla“ u aktivnostima preduzeća kako bi pogoršao postojeće stanje, ali i sprečio rukovodstvo organa preduzeća od vraćanja solventnosti preduzeća. Istovremeno, mediji počinju da formiraju negativnu sliku o poslovnom društvu, što dovodi do smanjenja prodaje proizvedenih proizvoda, a samim tim i pogoršanja njegove finansijske situacije.
· Kao rezultat takvih radnji u preduzeću se uvodi eksterno upravljanje, nakon čega se direktor dužnika smjenjuje sa funkcije i prestaju ovlaštenja organa upravljanja. Sve funkcije upravljanja se prenose na eksternog menadžera. Od tog trenutka počinje dug proces povlačenja sredstava organizacije. U ovom slučaju važnu ulogu igra faza stečajnog postupka, kada se radi namirenja potraživanja povjerilaca prodaje imovina dužnika.
· Međutim, moguće je da se stvar ne dovede u posljednju fazu bankrota. U procesu eksternog upravljanja, pravno lice koje napada može se obratiti akcionarima kompanije sa ponudom za prodaju njihovih akcija. Dakle, dioničari su suočeni s izborom: ili odbiti i ostati bez ičega, ili prodati dionice i dobiti, iako mali, novac. Sakupivši više od 50%, a po mogućnosti više od 75% akcija društva sa pravom glasa, pravno lice počinje aktivno da obnavlja solventnost preduzeća u cilju okončanja stečajnog postupka.
Ako dioničari ne žele prodati dionice, mogu se koristiti sljedeće metode:

· zamjena dugova za akcije novostvorene kompanije;
· dodatna emisija akcija dužnika.
Prvi metod je apsolutno legalan i dobija punu podršku arbitražnih sudova i drugih državnih organa.

Dakle, eksterni menadžer, vršeći ovlašćenja organa upravljanja dužnika, osniva otvoreno akcionarsko društvo uz saglasnost skupštine poverilaca. Ovlašćeni kapital novog preduzeća formira se iz imovine dužnika koji je oslobođen duga. Povjerioci prihvataju dionice novog privrednog subjekta kao dug i na taj način otplaćuju svoja potraživanja prema dužniku (tokom ovog procesa, najvažnije je da se akumulira što veći dug, jer zavisi od broja primljenih dionica, a samim tim i kontrole nad imovinom na ovome). Važno je da nije potrebna saglasnost akcionara dužnika, jer Zamjena dugova za dionice prepoznata je kao jedan od mogućih uslova sporazuma o poravnanju koji u fazi eksternog upravljanja zaključuju arbitražni upravnik i povjerioci.

Osobe koje koriste ovu šemu polaze od činjenice da se tokom eksternog upravljanja sva ovlašćenja organa upravljanja kompanije (uključujući i skupštinu akcionara) prenose na arbitražnog upravnika. Shodno tome, upravnik može odlučiti da izda dodatne akcije dužnika. Dodatna emisija se odvija na način da stečajni organizatori imaju kontrolni udio u društvu, što im omogućava da, nakon vraćanja solventnosti društva, donose sve upravljačke odluke u vezi sa imovinom društva.

Postoji načini suprotstavljanja pokretanju stečaja preduzeća:

· sprečiti da preduzeće ima dospele obaveze;
· prati poverioce preduzeća, obraćajući posebnu pažnju na transakcije sa dugom kompanije;
· ako postoje indirektni dokazi da je postupak pokretanja stečajnog postupka započeo, potrebno je pokušati isplatiti dug po svaku cijenu;
· prije pokretanja stečajnog postupka započeti proces povlačenja imovine, korištenjem višestepenih šema povezanih sa stvaranjem podružnica, uz naknadnu prodaju njihovih udjela fizičkim licima koja su pod kontrolom uprave glavnog preduzeća, ali nisu pravno povezana s njim;
· pokušati uvjeriti nadležne državne organe da je takav stečaj neisplativ za privredu odgovarajućeg subjekta federacije, a moguće i za određenu industriju.
Dakle, postaje očigledno da je praksa korporativnih sukoba razvila širok spektar različitih tehnika za presretanje kontrole. Neke od ovih tehnika koriste i inicijatoru akvizicije, stečenom preduzeću i regionu u kojem se ono nalazi. Istovremeno, upotreba nepoštenih metoda korporativnog ratovanja, zajedno sa kratkoročnim ciljevima, koristi samo pojedinačnim napadačkim kompanijama, značajno destabilizujući društvenu situaciju u određenom regionu.

Kombinacija dvije kompanije koje su jednake u pravima naziva se spajanje. Preuzimanje je otkup jedne kompanije od strane druge. Cilj jednih i drugih je postizanje uspjeha kroz zajedničke aktivnosti.

Spajanja preduzeća su skup radnji koje imaju za cilj povećanje vrijednosti zajedničke imovine korištenjem postignuća iz zajedničkih aktivnosti. Akvizicije i spajanja kompanija su, jednostavno rečeno, kombinacija dvije kompanije. Spajanje je nastanak jedne kompanije od dvije jednake, a akvizicija je otkup jedne kompanije od strane druge.

Postoje mišljenja da spajanja i akvizicije imaju za cilj eliminaciju konkurenata, ali to uopće nije istina. Glavni cilj akvizicija i spajanja je fokusiranje na rezultate koji će donijeti mnogo veći profit. Drugim riječima, firme koje učestvuju u ovim procesima žele uštedjeti novac i povećati efikasnost. Najčešće se to događa zahvaljujući takvom ažuriranju.

Nabavite 267 video lekcija na 1C besplatno:

Koncepti akvizicije i spajanja često se brkaju i čak se koriste kao sinonimi. Njihova značenja su zaista vrlo bliska, ali u stvari, apsorpcija i spajanje imaju različita značenja. Iz samih koncepata je jasno u čemu je razlika, ali vrijedi ih detaljnije pogledati.

Apsorpcija

Preuzimanje je slika veće kompanije koja guta manje, pa otuda i koncept „poslovne ajkule“. Nakon što „pojede“ malo preduzeće, ono prestaje da postoji, u pravnom smislu.

U ovoj situaciji sva sredstva i dostignuća stečenog preduzeća postaju podređeni kompaniji koja ih je „progutala“. Kao rezultat toga, već velika kompanija postaje još veća. Na primjer, takva kompanija je čuveni Google, koji je "progutao" Begun, AOL, YouTube i mnoge druge širom svijeta.

Preuzimanja mogu biti prijateljska ili agresivna. Prijateljska preuzimanja rezultat su pristanka obje strane na preuzimanje. Do agresivnih preuzimanja dolazi kada mala kompanija ne želi da bude „pojedena“, ali dominantna kompanija ne ostavlja šansu i otkupljuje veliki broj akcija.

Često se dešava kada sticaoci ne žele da demonstriraju preuzimanje i stvore privid ravnopravnog spajanja.

Spajanje kompanija

Spajanje je kombinacija kompanija jednake vrijednosti, što rezultira stvaranjem nove kompanije. Prava spajanja se dešavaju prilično rijetko. Najčešće se preuzimanje predstavlja kao spajanje, bez želje da se otkrije realnost onoga što se dešava.

Glavni motivi spajanja i akvizicija

Glavna poenta akvizicija i spajanja je sinergija, odnosno prednosti zajedničkog rada. Kada se pojavi jedna od 2 firme dobijaju se sledeće prednosti:

• Smanjena radna snaga. Jednoj kompaniji potrebno je jedno računovodstvo, jedno odjeljenje marketinga itd.;
• Uštede obima: Povećanjem produktivnosti, nova kompanija će uštedjeti na veleprodajnim cijenama. To će zahtijevati jedan server, a ne dva, jedan program računovodstva proizvoda, itd.;
• Povećanje tržišta: svest kompanije će se povećati zbog spajanja, kao i same kompanije. Uslovi kreditiranja se poboljšavaju, za veliku kompaniju postoji veći udio finansiranja i više povjerenja.

Ali ne završavaju sve akvizicije i spajanja u sinergiji. Često dolazi do sukoba u novom preduzeću gdje se interni propisi ne poklapaju.

Finansijska strana spajanja kompanije